Ganadores del modelo macrista | Centro Cultural de la Cooperación

Ganadores del modelo macrista

16/01/2019

Redondo para los bancos

Por Nicolás Hernán Zeolla *

Una de las características más destacadas del modelo económico iniciado en diciembre de 2015 es la expansión de la rentabilidad financiera. Y este no es un resultado arbitrario, sino que es uno de los ejes centrales resultado de un conjunto de medidas claras y orientadas desde el Estado, entre las cuales podemos enunciar la desregulación cambiaria y la suba de tasas de interés. 

Para tener una idea, y con excepción del sector pesquero, el sector de bancos e intermediación financiera fue el que más creció durante la gestión cambiemos. Entre el acumulado al tercer trimestre de 2018 (último dato disponible) y el tercer trimestre de 2015 el sector financiero creció un 7 por ciento, mientras que la economía en su conjunto se contrajo un 0,9. Y esta tendencia se mantiene. El último dato de actividad arroja una caída interanual del producto del 3,5 por ciento y una expansión de la actividad financiera por encima del 5,3.

Es decir, los bancos parecen tener la rentabilidad de su negocio blindado contra la recesión. Y no solo considerando la actividad económica recesiva, sino que hay que sumarle los efectos de una crisis de naturaleza financiera, una corrida cambiaria, la explosión de la burbuja de las Lebac, el derrumbe del crédito UVA en sus distintas formas y la pérdida de cotización de los títulos de deuda pública por el aumento del riesgo país. Sin embargo, el negocio financiero continúo creciendo.

Según información del BCRA sobre rentabilidad de bancos, para el acumulado anual a octubre de 2018 (último dato disponible) los bancos llevan ganados 137.647 millones de pesos, un 92 por ciento más que en el acumulado para el mismo periodo de 2017. Este súper crecimiento de las ganancias bancarias se explica por dos grandes factores. El primero es el crecimiento de los ingresos de títulos ajustables por inflación (CER, CVS) y el segundo son las Lebac y las Leliq. En la comparación con octubre de 2018 la ganancia por títulos ajustados por inflación se incrementó un 680 por ciento respecto a octubre de 2017, en tanto que la rentabilidad por tenencia de títulos públicos se incrementó un 130 por ciento para el mismo periodo. El tercer y cuarto lugar se encuentra la expansión por intereses de préstamos con un crecimiento del 62 por ciento, y los cargos por servicios administrativos con un 18 por ciento, respectivamente y para el mismo periodo.

La clave de esto es simple: el Estado le armó a los bancos un negocio redondo al permitirles fondearse con el dinero de los ahorristas a una tasa baja y luego prestarle al mismo Estado vía títulos del tesoro y al BCRA. Dependiendo el período la diferencia de tasas entre plazos fijos y títulos es de entre 25 y 30 por ciento. Luego se le suma el nuevo endeudamiento emitido por el tesoro en el mercado de capitales versus los adelantos transitorios del BCRA, la eliminación de límites a las tasas máximas para préstamos al consumo, la implementación de nuevos productos financieros como las UVA asociados al crecimiento económico del primer trimestre, y ahora se suman las Leliq, un título que solo pueden comprar bancos.

Por ello, la direccionalidad es clara. El objetivo del gobierno desde el principio fue sentar las bases de un modelo de financierización en Argentina. Esto es, desregular el sistema financiero y el mercado cambiario y así reordenar el esquema de ganadores y perdedores del modelo económico expandiendo la intermediación financiera, usando el endeudamiento privado como sustituto al consumo impulsado en la mejora distributiva. Este es el régimen macroeconómico que “puso fin” al conflicto distributivo desde la década de los setentas en los países desarrollados, y que ha sido adoptado (con diversas características particulares) en otros países de la región como Chile, México, Perú y Brasil. De modo que la cuestión de fondo es el modelo.

* Economista. Centro de Estudios Económicos del Desarrollo/Idaes y Conicet.

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