DT Nº 2- El primer semestre monetario y financiero | Centro Cultural de la Cooperación

DT Nº 2- El primer semestre monetario y financiero

25/07/2016

El segundo documento de trabajo del Observatorio de Coyuntura Económica y Financiera del departamento de economía del Centro Cultural de la Cooperación realiza un análisis del primer semestre monetario y financiero del gobierno de Macri.
Lejos de tener resultados favorables, como era esperable de un equipo económico proveniente de las entrañas de los grupos económicos concentrados, sobresalen las contradicciones en la política monetaria y financiera. Los errores y exceso de confianza en un "efecto-mercado" favorable -reconocidos por los propios funcionarios- llevaron a niveles de inflación y de tasa de interés muy elevados que deprimen el mercado interno y complican las perspectivas económicas hasta fin de año, abriendo interrogantes de cara a las elecciones del año que viene.
Esperamos con este informe poder contribuir al debate sobre la coyuntura financiera particular que atraviesa nuestro país, y poder despejar algunas dudas del público acerca de las causas de la inflación y la recesión actual.
Martin Burgos
Coordinador del departamento de economía política del CCC

Resumen Ejecutivo

  • El Banco Central ha permitido una permanente apreciación cambiaria a lo largo del período de mayor liquidación de granos (entre marzo y junio), acumulando menos reservas internacionales de las que podría haber obtenido de mantener las cotizaciones cambiarias en el nivel que finalmente alcanzaron (alrededor de 15 pesos por dólar) y compensando esta pérdida de reservas por endeudamiento externo.
  • La Política monetaria reviste serias inconsistencias, evidenciadas tanto en los niveles de volatilidad cambiaria como de tasas. Es por eso que la misma ha resultado sumamente deficiente para la estabilización del nivel de precios y para estimular el crédito.
  • En los primeros seis meses del año, el crédito en Pesos mostró una brusca caída en términos reales. Tomando a los últimos tres años como referencia, el período iniciado en diciembre último con la asunción del nuevo Presidente es por lejos el de peor desempeño para el crédito en Pesos; el crecimiento interanual (nominal) se desmoronó 13 puntos porcentuales desde 39% a 26% en el período considerado.
  • La desregulación del sistema financiero ha tenido principalmente dos impactos:

- En primer lugar, redundó en un amplio aumento de la brecha entre
las tasas que los bancos pagan a los ahorristas, y las que perciben
tanto por los créditos que otorgan como por las colocaciones de
Lebacs, generando para sí ganancias extraordinarias.

- Por otro lado, al flexibilizar la compra y el otorgamiento de créditos en
moneda extranjera, se observa una creciente dolarización del
sistema financiero que suponen una mayor vulnerabilidad. La
totalidad del crédito denominado en dólares pasó de representar un
4% a un 10% del total de créditos otorgados en apenas seis meses.
Para la financiación con Documentos en particular, ese porcentaje se
incrementó de 10% a 26%.

Para leer el documento:

dt-informe-financiero-y-monetario1

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